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直击科创丨华熙生物:透明质酸,小小分子,撬动世界

2020/1/21 5:54:23发布165次查看

电梯、楼宇、户外大屏,几乎没有人能逃过医美广告的轰炸。2018年,中国医美市场规模为 1220亿元,而支撑起千亿医美市场的,正是玻尿酸。
玻尿酸的学名是透明质酸(hyaluronic acid,ha),它是医美市场的上游,应用于软组织填充,除此之外,骨科、眼科等医疗领域,化妆品、食品领域都有广泛应用。
科创板上市公司华熙生物(688363)的主营产品,正是透明质酸。2019年12月27日,华熙生物董事长赵燕出席了《证券日报》举办的“第三届新时代资本论坛”,面对亿欧,赵燕分享了华熙生物的“小分子,大格局”。
覆盖全产业链,小分子大营收在透明质酸行业,华熙生物的表现一枝独秀。根据弗若斯特沙利文报告数据显示,2018年,华熙生物透明质酸原料产品产量近 180吨,全球市占率约36%,透明质酸原料市场份额全球第一。
华熙生物的增长表现也十分强势,2018 年实现营业收入 12.6 亿元,同比增长 54.4%,归母净利润 4.24 亿元,同比增长90.7%。
利润的扩增,得益于华熙生物依托原料市占率no.1的地位以及对终端产品的布局。 
透明质酸原料、医疗终端产品以及功能性护肤品,透明质酸全产业链三大业务,华熙生物皆有覆盖。2018年,华熙生物三项业务收入占主营业务收入的比例分别为 51.70%、24.82%、23.04%,终端产品收入占比明显增加。
赵燕认为,三叉戟的产品结构,是华熙生物独有的优势,“我们是从研发,到生产,到面对终端客户的全产业链公司。”
透明质酸的终端应用场景十分多元,并且集中于医疗、美妆等优质赛道。
在医疗终端产品方面,华熙生物的主要产品包括骨科注射液、眼科黏弹剂和软组织填充剂,在功能性护肤品领域,公司旗下拥有“润百颜”、“bio-meso肌活”、“米蓓尔”等多个品牌,产品种类包括次抛原液、各类膏霜、水乳、面膜、手膜、喷雾等。
更为关键的是,千亿元的医美市场,想象空间依然巨大,随着收入的提高,原本属于高端消费品的医疗美容会进一步渗透普通人群的日常生活。 
赵燕估算,透明质酸的终端产品市场极为广阔,“(透明质酸)和生命健康息息相关,它能解决眼睛干涩,皮肤衰老,关节润滑的问题,还有计生领域,口腔、胃肠黏膜的保护,整个终端市场将是几万亿元的市场。” 
除此之外,相比较国外产品,华熙生物的终端产品更具性价比。以玻尿酸填充物为例,韩国lg的“伊婉volumnplus”价格区间在3000-6000元/ml,而华熙生物的“润致”价格区间仅为2500-4000元/ml。
庞大的终端市场,高性价比的产品,华熙生物有了后来居上的打法。
硬核科技打造的铠甲作为科创板上市企业,科创属性正是华熙生物的竞争力,并且在透明质酸行业标准制定方面起了关键作用。据招股书显示,华熙生物主导或参与制定了与透明质酸相关的国家四大行业标准,参与修订欧洲药典及中国药典中的透明质酸标准,并提交美国药典透明质酸专论。
在赵燕看来,能取得这样的地位,源于华熙生物的科创能力,“在行业里面,要取得世界上领先的地位,这个地位来源于科技力,拥有持续不断的创新能力,才能去做标准的制定者。”
这背后是20多年的技术沉淀。
20世纪90年代,华熙生物开始研发微生物发酵法制备透明质酸的工艺,经过20多年的发展,产率行业领先。
根据招股书,目前华熙生物透明质酸发酵产率达到10-13 g/l,远高于文献报道的行业最优水平6-7 g/l。在相同的人力、设备、原辅料、能源投入下,透明质酸的产量是同行业平均水平的两倍。
领先的技术平台促成了绝对成本优势,华熙生物的毛利率一直稳居高位,2016年到2019年第一季度,主营业务毛利率分别达到了77.22%、75.40%、79.94%和77.51%。这样的毛利率,使得透明质酸行业涌入了新的资本,产生了新玩家。
赵燕表示,华熙生物的制备工艺与新入局的玩家相比,存在技术代际差,“优质菌株培育、定向代谢调控、反应条件控制、减少杂质、降解大分子,这些我们是一步步摸索起来的,新公司完善这些工艺需要时间,而且我们也在进步。”
实际上,华熙生物在研发的投入增长十分迅猛,2016-2018年,华熙生物研发支出合计分别为4391.98万元、9006.70万元、1.04亿元。相应的研发人员数量从 2016 年的126 人增长至2019q1的208 人。
小小的分子,大大的梦科创板上市之后,赵燕制定的公司战略,颇具野心。
赵燕打算在三个方面打造公司核心竞争力,“华熙生物要打造核心竞争力,一个就是我们的科技力,第二,就是我们的人才,第三,我们的品牌”,赵燕说。
打造核心竞争力,正是华熙生物ipo之后所做的。根据招股书,科创板上市华熙生物ipo募集资金23.7 亿元,用于支持新产品研发,巩固现有技术优势,扩充公司产品线;在天津及济南新建产能,通过大规模生产进一步降低生产成本。
在清晰的战略下,华熙生物打造出了爆款,让这家20几年默默支撑医疗、化妆品行业的公司走上前台,第一次呈现在大众面前。 
2018年,华熙生物与故宫博物院合作推出“故宫口红”,其外观融入了故宫典藏国宝元素,膏体采用了华熙生物独有的“hyacolor®油分散透明质酸钠”专利成分,受到消费者的追捧,曾一度热卖脱销。 
在赵燕眼中,这是华熙生物终端产品品牌化的一次胜仗,“过去中国企业最吃亏的就是有很多好的产品,因为没有品牌,做起来就非常辛苦,华熙生物过去想向化妆品牌推荐透明质酸,花了很大力气,但是故宫口红一出,就有很多品牌直接上门求合作了。”
故宫口红之后,2018 年 12 月,有着“六神之父”、“中国化妆品界第一人”称号的李慧良先生加盟华熙生物,这显示了华熙生物的野心,“我们有原料禀赋,利用这个优势,我们能做的有很多“,赵燕说。
作者:刘思遥来源:亿欧

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