【研究报告内容摘要】
1、上周关注重点我国隔夜利率持续大幅回升,市场资金稍有紧张,央行重启逆回购以缓解资金压力。
央行对货币市场的反映仍然是按照之前步骤,只是维护市场流动性,并不做其他操作。相对于疫情下经济面临的困难,央行的反映仍然是较为谨慎,仍然强调放水会导致杠杆率上行。在经济数据仍然在恢复的时间短下,央行停止了公开市场操作,直至隔夜利率上行才有所恢复。相比3、4月份,我国金融条件在边际收紧。
黑色产业链有所分化,可能来到了分水岭。疫情后我国经济缓慢恢复,需求预期下黑色产业链表现较为旺盛,高炉开工持续走高,虽然库存处于高位,但生产并未停滞,去库存同时进行。上周钢厂库存有所回升,社会库存仍在下降,需要观察钢厂库存是否持续回升。如果钢厂库存持续回升,证明经济复苏可能要告一段落,经济可能进入横盘模式。
中美矛盾加剧,但仍然有缓和余地。美国周末对香港国安法的回应比市场预计的要轻微,并且并未影响中美贸易第一阶段协议,表明中美之间仍然在谈判框架内,减少了不确定性。
4月份我国工业企业利润增速下行幅度减弱,工业生产和经济生活有所恢复,但工业品出厂价格大幅走低,企业利润增速虽然逐步好转,但是仍然处于弱势,未来压力并未减弱弱。5月份我国生产受到订单考验,生产增速有限,同时产成品库存继续上行,压制未来的生产。
2、本周关注重点6月7日(周日)将公布我国5月进出口增速。4月出口同比增长3.5%,进口同比增长-14.2%,贸易逆差为453.4亿美元,均超预期。出口超预期回升主要由于欧美疫情下供需缺口增大,我国对发达经济体出加大填补缺口。由于当前供需缺口并不能长期维持,海外经济体增长回落仍将导致外需冲击,未来贸易顺差衰退概率大。
本周还将公布韩国5月cpi和一季度gdp增速。28日韩国央行宣布降息,并大幅下调今年经济增长预期至-0.2%。这是自全球金融危机2009年后,韩国官方时隔11年再次预测经济负增长。显萎缩。
3、央行本周重启逆回购,短期利率上行稍有缓解为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,本周公开市场净投放6700亿元。6月流动性将面临季节性、mlf到期,以及政府债券发行的压力,预计6月央行将采取“全面降准+mlf投放+逆回购”等多种货币政策工具组合,同时加上“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配,保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳。本周资金面趋紧,shibor总体上行。但在连续大额逆回购投放下,隔夜资金利率上行趋势已经得到缓解。
4、蔬菜和猪肉价格未来保持震荡蔬菜和猪肉价格小幅下跌,蔬菜方面,寿光农产品物流园蔬菜价格显场供给仍然紧张,猪价可能震荡。
5、黑色库存分化,需求回升可能停滞钢铁库存上周出现分化,钢材社会库存下行,但钢厂库存上升,去库存有所分化,钢材社会库存仍然处于高位。同时工厂生产处于高位,但日均耗煤上周持续回落,高频数据出现分歧。铁矿石价格已进入高点,螺纹钢价格走低,热卷稍有上行,建材整体仍然坚挺。
如果需求回升速度减弱,那么黑色热度可能降温。

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