【研究报告内容摘要】
本周(2020.5.11-2020.5.15)非银金融中信指数下跌 1.72%,跑输 大盘 0.79 个百分点, 位列所有行业第 23 名。细分板块来看,证券 板块下跌 2.05%,保险板块下跌 1.40%。 上周两市日均成交额 6202.10 亿,环比减少 10.34%;换手率 2.44%, 环比下降。北上资金净流入 40.62 亿元,较前一周的 28.57 亿净流 入有所增加;两融余额 1.08 万亿,较前一周快速增加。
证券: 4 月上市券商净利润单月环比升 39%; 1-4 月净利润累计同比 升 12%,年化 roe(母公司口径)达到 8.97%。
4 月份股债市场表现 均较好,且 ipo 融资规模环比+86.6%,资管净利润同比增长。预计 两会将再提多层次资本市场建设、存量市场注册制改革,并总结金 融领域对外开放成果。相关政策将为券商业务扩容、杠杆提升和盈 利能力加强带来利好。当前,五家大券商的平均市净率 1.14 倍,破 净的国泰君安、光大值得关注。 保险:代理人团队预计稳中有升,一季度线上产品的推广导致价值 率略有下行。预计二季度新单保费会随着复工复产有所恢复,看好 医疗领域“新基建”对保险需求的拉动。当前行业资产端受制于低 利率环境,但过去三年持续改善的保费结构使得 2020 年存量保单对 利率的敏感性远远低于 2016 年。估值较低,建议长期资金逐步建仓。
投资建议: 中国平安、 光大证券 风险提示: 股市波动风险、资本市场改革政策的推进不达预期

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