【研究报告内容摘要】
事件2月10日,统计局公布数据,2020年1月,全国居民消费价格同比上涨5.4%,前值4.5%。全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,前值-0.5%。
点评春节及疫情因素共振,,cpi同比涨幅扩大。。从1月居民消费价格指数的分项看,食品项仍是助推cpi增速上行的主要动力。从同比数据看,1月食品分项价格同比涨幅为20.6%,为cpi数据的同比高增速贡献4.10个百分点。继去年年末食品项价格结构趋稳后,1月春节消费旺季来临,叠加疫情因素的助推,需求成为1月食品项价格再度走高的重要因素。
然而针对此次cpi同比增速破5%,我们仍应理性看待。首先,猪肉价格具有较为明显的周期性特点。2017年2月起,我国猪肉价格进入为期两年的累计同比下行区间,2019年1月猪肉价格正处于该轮下行周期的最低点,低基数效应在1月数据中体现充分。其次,今年春节与去年错月,导致去年同期的对比数据基数相对较低,春节前置对1月cpi数据中同样产生低基数效应。
值得一提的是,此次疫情较为严重的湖北省1月cpi同比增速为5.5%,涨幅与全国平均水平基本持平,印证当地市场保供稳价工作的良好成效,预计随着政策端保供稳价措施的切实落地,疫情对全国范围内物价的扰动将持续降低。
ppi同比增速由负转正。。1月工业生产者出厂价格增速自去年下半年以来首度转正,延续年末回暖趋势。其中,1月我国生产资料价格同比下降0.4%,降幅较去年12月再度收窄0.8个百分点,带动1月ppi数据表现整体向好。
着眼具体行业,1月石油和天然气、有色金属加工等周期产品的出厂价格延续回暖,与1月建筑业的较高景气度表现较为一致;基建补短板、扩内需作用月内再度凸显,印证我们此前观点。
但周期产品此次价格回暖的延续性有待确认。在疫情的影响下,建筑业、周期行业复工延后,物流、仓储等环节同样受到影响,短期内周期产品呈现供需两弱,压制能源产品、原材料出厂价格的整体表现。
:风险提示:国际环境变化,主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。

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